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渣打银行:印度政策传导需要更长时间的宽松周期

作者: 时间:2019-08-13 来源:
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渣打银行分析师表示,在当前印度经济的宽松周期中,货币政策放松的不完全k8.com凯发国际传导仍是一个主要问题。

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自今年2月以来,货币政策委员会已将利率下调75个基点,至5.75%,将立场从中性转向宽松,并从2019年6月-7月注入1万亿卢比的流动性。然而,银行贷款利率仅略有下降,与市场利率形成鲜明对比。

到目前为止,政策传导不如预期,这可能是由于通常的时间滞后、对未来几个季度不良资产可能上升的担忧,以及银行定价权的增强。由于目前的宽松周期只有6个月,我们相信未来几个季度的传导将有所改善。第一轮利率下调已经开始。不过,由于非银行金融公司的问题,未来几个季度银行对不良资产证券化的担忧加剧,通过利率渠道的传导可能仍将是渐进的。在没有来自非银行金融公司竞争的情况下,银行提高了定价权,这也可能推迟了传导。

我们认为,政策宽松周期需要持续更长的时间,才能达到预期的传导效果。

除了增长和通货膨胀之间的动态关系外,我们认为货币政策委员会在决定未来的利率行动时,需要考虑在快速但短暂的周期和不完全传导之间的权衡。过去的经济周期表明,短期内迅速大幅降息的逆转不会完全有利于经济;因此,我们预计货币政策委员会将调整未来的利率行动。

在8月份的会议上,我们维持降息25个基点的观点,鉴于经济增长/通胀的良性态势,我们认为8月份以后可能还会降息。我们认为,印度储备银行保证在2020财年剩余时间里保持充足的流动性,将是促进政策传导的关键。

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